Mes prévisions 2008 pour GOOGLE et son cours

Pour sûr, les places boursières vont chavirer en 2008, et je ne dis pas ça au moment même où les cours dégringolent fortement depuis quelques jours. La bulle immo a éclaté aux US avec des répercussions multi-sectorielles à commencer par la consommation.
Quand je parle avec des analystes financiers de Google pour 2008, tout de suite ils lancent leur pitch sur les valeurs techno. Encore aujourd'hui, je me suis permis de couper la parole au téléphone avec l'un d'eux en lui disant, je vous arrête, Google n'est pas une valeur techno, c'est une valeur à la Wallmart, de celles qui suivent la consommation des ménagent. Clairement si les ménagent européens et américains voient leur pouvoir d'achat diminuer à cause de l'inflation et leur épargne populaire rémunéré à tout juste 1% au dessus de l'inflation officielle, et en dessous de l'inflation officieuse, ce sont les annonceurs au final qui dépenseront moins et Google en pâtira.

En 2008 et 2009, Google continuera à gagner des parts de marché dans le Search pour les principales raisons suivantes:

- la marque Google est synonyme dans le monde entier de Search, de recherche sur le web. Bien qu'il soit facile en un clic de changer de moteur, l'effet marque joue son plein
- Google a assez d'ingénieurs pour préserver son leadership technologique dans la recherche
- Yahoo a abandonné la course du Search en se positionnant sur ses autres marchés. Microsoft a presque aussi abandonné même s'ils ne le disent pas. Bref, pas de concurrence forte.
- le retour sur investissement avec les liens sponsorisés restent aujourd'hui le moyen le plus utilisé par les annonceurs en ligne, aucune autre forme de pub online n'a à ce jour dépassé ces retours et aucune autre forme de publicité se présente à l'horizon dans les 12 prochains mois pour détrôner la recherche payée. Beaucoup de buzz autour du ciblage comportementale ces jours-ci ("behavioral marketing" des Wunderloop et Criteo) mais qui a mon avis se feront racheté pour justement mixé le search et le surf, il n'y a qu'à voir le profil des VCs qui ont investi dans ces start-ups, ils sont tous connectés avec Mountain View. La publicité sociale ala Facebook et autres MySpace HyperTargeting doivent encore faire leurs preuves aux yeux des annonceurs, même si beaucoup en 2008 vont s'y ruer pour tester avec des tickets allant de 10 à 100 000 euros par mois ou par an selon le budget.

Néanmoins, Google n'arrivera jamais à répliquer son succès phénoménal dans un quelconque autre domaine, sauf acquisition (YouTube). Facebook, MySpace sont les parfait exemples de cette prévision.
Google devra dépenser des sommes phénoménales pour pénétrer le marché business et se diversifier et ainsi concurrencer les leaders comme Microsoft, Oracle, et autre Nokia demain. La suite Google Apps sur le web censé concurrencer Microsoft Office est loin de remplacer ne serait-ce qu'à la maison le produit de Microsoft, même s'il est vrai que les start-up s'en servent dans leur mode collaboratif éloigné (chez Webwag par exemple ;- ) . Quand bien même ce serai le cas, les investissements à faire sont tels que la marge bénéficiaire sera encore pour longtemps bien inférieure à celle que délivre le paid search.
En conclusion et bien que la marque Google résonne Search aux yeux des consommateurs, je vois mal Google obtenir un avantage compétitif supérieur en dehors du Search et devra de toute façon investir lourdement dans des activités qui sont moins profitables.
Le mobile advertising me demanderez-vous ? Réponse: joker :)

Quid du cours de l'action dans ce contexte ?

Un facteur et un seul pousse le cours encore à la hausse en 2008:
Google va encore gagner des parts de marché et il existe encore des marges de croissances dans le secteur. Les résultats qui seront annoncés le 31 janvier pour le Q4 risquent d'être encore au dessus des prévisions.

Deux facteurs orientent le cours fortement à la baisse sur les 12 prochains mois: les investissements et les coûts risquent d'exploser encore en 2008. Ajouté à cela une prévision des investissements publicitaires revue à la baisse pour cette année à cause de la possible récession aux US et en Europe (80% des marchés de Google).

Le cours le plus haut atteint à ce jour: 747$  (le 7 Nov 2007)
Le cours le plus bas sur les 12 derniers mois: 437$ (le 5 mars 2007)

Aujourd'hui le cours est à 610$ et n'a pas fini de baisser car à mon sens la vérité du cours au regard des facteurs analysés se situe quelques parts à mi chemin entre entre 500 et 600$. Mais rien n'empêche le cours de tomber à 400$, ce qui serait là alors un vrai opportunité d'achat mais ce qui ne devrait pas arrivé. L'opportunité d'achat commence à 500$ à mon sens.
Quant à fin 2008, une fois passé le manque de visibilité dû à la récession aux US, les annonceurs devraient dépenser plus à partir de Q3 et surtout Q4 avec un cours qui de toute façon ne pourra pas dépasser les 730$ en 2008.

En résumé et pour un sans risque en 2008:
Achat à 500$
Vente à 700$

Mise à jour: Une traduction sur Google Finance US de cet article a été assuré par Jérôme Flipo, lien ici.

Comments

[Rédigé par:Regis]

Plutôt optimiste quand même dans l'ensemble :)
Je vois mal l'action remonter au delà de 730$, plus un max à 625$ à mon avis

[Rédigé par:Henrick]

Je partage le point de vue de Franck. Mais je pense que les IT et en particulier le search vont continuer à croitre, bien plus que le reste de l'éco. Ce qui fera peut-être que les IT seront un secteur refuge. Une étude récente de JP Morgan Chase indique que les revenus du search seront de 30.5 Mds USD en 2008, contre 26 Mds je crois pour 2007 et 60 en 2010 !
Nonobstant, le fait que Goog va continuer à croitre, cela va faire croitre, dans son "sillage" également tous les autres systèmes de recherche alternatifs. N'oublions pas que le search côté mobile est un marché immense encore à conquérir.
Bonne continuation.

[Rédigé par:Oncle Tom]

Analyse très intéressante.

En gros Google est condamné à empirer dans sa boulimie et reste totalement tributaire de la consommation.

Ceci dit une bonne partie de l'Internet est aussi tributaire de Google, ne serait-ce que par les revenus tirés d'AdSense.
Donc le jour où Google tire au flanc et que l'investissement dans la pub diminue, on se rapproche quand même fortement d'un éclatement de bulle non ?

[Rédigé par:JB Boisseau]

Analyse optimiste et qui oublie quelques fondamentaux de l'action Google, notamment son PER de malade (47 !).

Le fait que certaines technos soient des valeurs refuge durant la douche 2008 qui arrive, je veux bien. Mais l'action Google est allée trop loin dans le n'importe quoi.

Mon analyse détaillée ici :
http://blog.eutech-ssii.com/2008/01/18/la-bulle-google-demontree-en-quelques-chiffres/

[Rédigé par:Laurent]

Bonjour,
Je ne suis pas toujours d'accord avec ce que vous dites, mais pour ces prévisions, je ne peux que vous féliciter.
Il n'y a que sur l'action Goog que je doute. Même à 500$, c'est un drôle de conseil d'achat que voilà. En comparaison avec d'autres opportunités ça fait cher ! Enfin bon, pour mon porte-monnaie en tout cas... je préfère passer sur des bonnes opportunités hors de prix et me concentrer sur ce que je connais de mieux à bon prix.

++

[Rédigé par:Franck Poisson]

@Laurent: Merci. Effectivement, les conseillers boursiers rappellent toujours cette règle d'or: n'achetez que des actions d'entreprises que vous comprenez et que vous suivez de très prêt.

[Rédigé par:JB Boisseau]

"Mais rien n'empêche le cours de tomber à 400$, ce qui serait là alors un vrai opportunité d'achat mais ce qui ne devrait pas arrivé."

=> on dirait que si ! J'ai pour ma part donné un objectif de 400 à 450 pour la fin de l'année... mais le cours devrait connaître des excès baissiers sous les 400 durant l'année.